国内实盘配资平台民生证券: 给予领益智造买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《事件点评：首期激励授予落地，AI终端布局持续全面受益》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为6.1元。

领益智造(002600)

事件：9月18日，领益智造发布关于向2024年股票期权激励计划激励对象首次授予股票期权的公告，向符合授予条件的1,412名激励对象授予18,865万份股票期权，行权价格为4.46元/股，首次授予的股票期权约占激励计划草案公告日股本总额700,817.78万股的2.7%，占激励计划拟授予股票期权总量的80%。

首期股权激励授予落地，核心骨干绑定助力公司长期发展。公司首期股权激励授予1412名核心骨干，有助于吸引和保留人才，助力公司长期发展。业绩考核要求为，以2023年收入或归母净利为基数，2024-2026年收入或归母净利同比增速分别为10%/20%/30%，对应收入375/409/444亿元，或归母净利23/25/27亿元。股份支付费用方面，按照首次授予日6.04元的收盘价计算，待摊销总费用约为4.03亿元，24/25/26/27年预计分别摊销0.85亿元/2.05亿元/0.84亿元/0.29亿元。

散热+电池+快充共振，打造AI终端硬件制造平台。公司积极布局AI终端硬件领域，分业务来看，24H1，公司AI终端及通讯类业务实现收入176.40亿元，同比增长29.80%，毛利率16.53%。其中，手机、PC、平板、MR、机器人相关产品收入增长较快，部分新产品业务收入规模大幅度提升，碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进；24H1，公司汽车业务实现收入10.18亿元，同比增长42.90%。24H1，光伏储能业务实现收入3.99亿元，同比下降56.35%，主要受客户订单阶段性下降等因素影响。

AI终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。公司的各类超薄VC均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

苹果COO访华，供应链价值凸显。据界面新闻报道，7月25日，苹果公司首席运营官Jeff访华，考察核心供应商之一：领益智造。领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、AppleWatch、AirPods以及AppleVisionPro等产品。公司积极打造AI终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。截至24H1，公司累计获得各项专利1,908项，其中发明专利292项、实用新型专利1,562项、外观专利54项，研发人员6,090人。

投资建议：预计公司24-26年归母净利润为20.05/32.43/41.56亿元，对应现价PE为21/13/10倍，我们看好公司作为苹果创新中军，散热+电池+快充共振，苹果供应链地位持续提升，长期向上趋势明确，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券梁楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.27亿，根据现价换算的预测PE为22.59。

最新盈利预测明细如下：